空客笑、波音哭，背后是全球航空业的交付“大堵车”

全球两大客机制造商欧洲空客与美国波音2026年上半年均实现商用飞机交付量和营收增长，但财务表现分化明显：空客的盈利能力大幅提升，净利润超过20亿欧元；波音虽然业绩有所改善，但仍持续亏损。 空客近期披露的2026年半年报显示，公司实现营收332亿欧元，同比增长12%；净利润22.4亿欧元，同比大增47%；调整后息税前利润27亿欧元，增幅24%。同期，空客录得商用飞机总订单886架，扣除取消订单后的净订单量为821架，这一数量较去年同期402架净订单大增约104%，仅略低于2023年上半年1044架的历史高位。 空客方面将这一成绩归因于交付提速：上半年其向客户交付351架民用飞机，较上年同期多45架，进一步拉开对波音的领先幅度，也为全年约870架的交付目标提供支撑。分板块看，商用飞机收入239亿欧元、同比增15%，调整后营业利润接近20亿欧元。 此外，由于扩产带来库存上升，空客客户融资前自由现金流为-11.7亿欧元，净现金头寸（通常指企业或个人可用现金及等价物减去负债后的净值，简单说就是“手头真剩下的钱”）由2025年底的122亿欧元降至2026年6月底的84亿欧元。 民航专家韩涛分析称，上半年空客订单冲高，一方面源于供应链约束下客户提前排产，另一方面也与其承接了部分原属波音的窄体机需求有关。 波音公布的上半年业绩仍呈“改善但未转正”的状态：营收467.8亿美元、同比增11%，净亏损4.35亿美元，较去年同期6.43亿美元的亏损收窄。单看二季度，波音营收245.6亿美元、同比增8%，净亏损由6.12亿美元收窄至4.28亿美元；当季经营利润由亏转盈至1.56亿美元，自由现金流为6.31亿美元、由负转正。不过路透社援引伦交所集团数据称，波音二季度核心每股亏损76美分，仍高于分析师平均预期的30美分。 交付端，波音上半年交出314架商用飞机、同比增12%，其中737系列仍是主力。商用飞机业务收入209.5亿美元、同比增10%，板块经营亏损由10.94亿美元收窄至8.85亿美元，继续拖累集团整体表现。波音未在半年报中单列新增净订单数。 此外，波音的宽体机恢复节奏仍落后于窄体机：787曾因生产质量反复而多次暂停交付，777X认证已延后近7年；近期阿联酋航空CEO蒂姆·克拉克（Tim Clark）还公开拒绝接收前10架早期型777-9，理由是这些早期飞机与最终量产标准存在差异，需要大量改装才能达标，他认为它们已经不具备商业价值，“不如送给亨氏做成铁罐头”。 在7月举办的英国范堡罗航展期间，空客公布的商用飞机订单达到154架，覆盖A220、A320neo、A330neo及A350-1000等多个机型。波音公开的订单达173架（不含改装机），包括利雅得航空28架787、SMBC 100架737 MAX、菲律宾航空15架787等。 针对后续爬产，空客CEO傅里（Guillaume Faury）在今年上半年的业绩会上表示：A320系列目标2027年底月产70—75架，A350至2028年月产12架，A220同期月产13架；在贸易与供应链不进一步恶化前提下，公司维持2026年交付约870架、调整后息税前利润约75亿欧元的指引。 波音CEO凯利·奥特伯格（Kelly Ortberg）则在同期财报会上给出737修复路径：在FAA许可下，737系列已从月产42架回升至47架；MAX 7改型认证临近获批，MAX 10已完成末段试飞、两款均计划2027年交付。随着华盛顿埃弗里特新总装线低速运转，737远期月产目标为52架，乐观情形下可触及57—63架。波音CFO杰伊·马拉维补充称，随着固定成本被更多交付摊薄、积压订单逐步释放，737项目利润率有望在本十年末回到2018年水平。 尽管空客的交付量已重拾增长势头，但其生产仍然不均衡，多个项目尚未达到稳定的运营水平。波音则继续巩固其订单储备，尤其是在窄体客机市场。两家制造商都面临着扩大产能以满足强劲需求的持续挑战。有分析指出，无论是空客还是波音，以现在的产能水平，清完订单交付均需要十年左右。