现在的美债摊分至全美人口，人均对应负债超11万美元，年度债务利息支出规模已经突破1万亿美元，整体付息成本甚至超过美国全年国防军费。 上世纪九十年代末克林顿时期好不容易有小幅盈余，说要还债，结果小布什上台，阿富汗和伊拉克两场战争，负债立即飙升。 奥巴马时期救金融危机，特朗普时期搞减税，拜登时期搞基建加疫情救助，特朗普二次入主继续减税加关税战，不管谁上台，债务也没有减下来过。加速度有快有慢，但大方向从来只有一个，就是继续增加。 6月底以来，10年期美债收益率已经累计上行30多个基点，到了4.678%附近，离近十年高位不远。对利率最敏感的2年期美债收益率也升到约4.328%，甚至超过了美联储当前3.75%的利率上限。 油价上涨会顺着产业链传导至各个消费领域，重新点燃全球通胀抬头的担忧情绪。通胀预期升温直接带动美债收益率大幅走高，美股市场随之出现明显重挫。 而复盘美国现代金融史，当下的局面与上世纪七十年代的滞胀危机高度相似。彼时中东石油危机引爆通胀，美联储频繁在抗通胀和稳就业之间摇摆，反复松紧的货币政策不断加剧市场混乱。 经济稍有回落便立刻转头降息刺激增长，反复摇摆的操作让通胀预期彻底失控。直到沃尔克上任后推行激进紧缩，才以经济衰退为代价终结长期滞胀困局。 美国头部科技企业近年密集发行巨额债券，吸纳了市场大量存量流动性。市场资金被债务和企业融资双重挤占，货币政策的调控空间被持续压缩。美联储如今已然陷入进退两难的尴尬境地，加息怕引爆债务危机，不加息则通胀持续恶化。 如今三十九万亿美债的庞大规模，早已超出了美国经济的承载能力，形成了庞大的债务泡沫。债务不会瞬间崩盘，却会持续侵蚀美元的全球公信力。 美联储当前的犹豫观望，本质是不愿承担紧缩带来的短期经济阵痛。沃尔克时代敢于牺牲短期经济增速根治通胀，如今的美联储更倾向于拖延和侥幸。这种短视的政策选择，只会让债务和通胀风险不断叠加积累。 地缘冲突带来的油价上涨，只是本轮市场波动的表层诱因，深层核心是美元信用体系的内生性松动。当美国不再恪守货币信用底线，无节制扩张债务，全球资本自然会重新考量资产配置逻辑。 而最后说回来，其实未来美联储是否落地加息，都很难彻底化解当前的困局。加息会加剧美国政府偿债压力，引爆市场流动性风险，维持利率不变则会让通胀持续高企。美国越欠越横的债务模式，终将迎来周期拐点。

📕作者： 周贵琴撰 · 更新于 2026-08-11 00:45:45

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📸 记者 李艳 摄 · 更新于 2026-08-11 00:45:45